El mercado financiero argentino volvió a mostrar señales de deterioro. El riesgo país superó los 800 puntos básicos y alcanzó las 808 unidades, su registro más elevado desde octubre de 2025, en medio de una nueva caída de los bonos soberanos y una mayor desconfianza de los inversores sobre la capacidad del Gobierno para afrontar sus compromisos financieros.

El indicador elaborado por JP Morgan acumuló presión durante las últimas jornadas por una combinación de factores internacionales y problemas internos. Entre las principales preocupaciones aparecen las reservas del Banco Central, los vencimientos de deuda previstos para 2027 y las expectativas económicas y políticas de cara a las próximas elecciones presidenciales.

Las dudas sobre la economía argentina aumentan la presión financiera

El escenario internacional también contribuyó al retroceso de los activos locales. Las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense permanecieron elevadas, el petróleo registró aumentos y continuaron las preocupaciones por la inflación global.

A esto se sumó la incertidumbre política en Brasil, después de su proceso electoral, y la expectativa por las elecciones legislativas de Estados Unidos, previstas para este martes 3 de noviembre.

Estos movimientos suelen perjudicar especialmente a los mercados emergentes. Sin embargo, Argentina enfrenta una dificultad adicional por sus antecedentes de incumplimientos de deuda, devaluaciones y crisis económicas recurrentes.

En el plano doméstico, los inversores siguen de cerca la capacidad del Gobierno para fortalecer las reservas internacionales y conseguir los dólares necesarios para afrontar los compromisos externos, particularmente los vencimientos de 2027 y los pagos al Fondo Monetario Internacional (FMI).

También generan inquietud la percepción de atraso cambiario frente a la inflación, las elevadas tasas de interés en pesos y el desempeño de una economía que atraviesa una recesión técnica.

Brasil y las elecciones de 2027 entran en el radar de los inversores

Un informe de GMA Capital identificó una diferencia importante entre los factores externos y los problemas propios de la economía argentina.

De acuerdo con sus estimaciones, el contexto internacional explica 209 puntos básicos del riesgo país, mientras que los factores internos representan 568 puntos. La consultora consideró que esta distribución refleja el peso de las dificultades locales sobre el comportamiento de los activos financieros.

La firma también destacó que el deterioro de los bonos se produjo pese a que el tipo de cambio se mantuvo relativamente estable.

"Por ahora, el ajuste se concentra en la ampliación del canje y los mayores spreads soberanos", señaló GMA Capital, en referencia al incremento del rendimiento que exigen los inversores para mantener títulos de deuda argentina.

Otro elemento que comenzó a influir en las cotizaciones es el horizonte electoral de 2027. Según la consultora, "parte de la explicación parece estar en el horizonte electoral de 2027, que comienza a ganar peso en las cotizaciones".

La evolución de la confianza en el Gobierno también aparece entre las variables observadas. Aunque el Índice de Confianza en el Gobierno registró una mejora del 0,9% en octubre, continúa en niveles débiles. Las estimaciones de GMA Capital vinculan esos valores con una probabilidad de reelección de Javier Milei del 39,1%.

StoneX también atribuyó el retroceso de los activos a la incertidumbre política y sostuvo que "el castigo es enteramente local, ligado más a la incertidumbre electoral de 2027 que al programa financiero".

Sin embargo, el analista financiero Christian Buteler planteó una interpretación diferente. Consideró que la divergencia entre el riesgo país argentino y el de otros mercados regionales estaría más relacionada con la evolución de la economía que con las elecciones, debido a que todavía no se conocen los candidatos presidenciales.

El Banco Central redujo el ritmo de acumulación de reservas

La política cambiaria se convirtió en otro foco de atención para el mercado. Durante octubre, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) consiguió compras netas por USD 1.396 millones, un volumen significativo para esa etapa del año.

No obstante, el ritmo de acumulación se interrumpió durante las últimas jornadas. De acuerdo con un informe de Invecq, la autoridad monetaria permaneció tres ruedas consecutivas sin registrar compras netas de divisas en el mercado oficial.

Este lunes, el organismo tampoco intervino para adquirir dólares en el Mercado Libre de Cambios, en una jornada en la que el tipo de cambio mayorista avanzó hasta alcanzar su mayor cotización nominal.

Ante esa situación, parte de las operaciones se trasladó al Tesoro. Según Invecq, el organismo vendió USD 100 millones durante la primera rueda y luego recompró USD 44 millones en la segunda.

La continuidad de las compras oficiales será uno de los indicadores que observarán los inversores para determinar si el Gobierno puede sostener el proceso de fortalecimiento de las reservas.

Qué puede pasar con los bonos y el riesgo país

Desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) advirtieron que superar los 800 puntos básicos representa una referencia importante para el mercado, aunque aclararon que ese nivel no implica necesariamente un cambio definitivo de tendencia.

La consultora sostuvo que una recuperación sostenida dependerá de que "empiecen a despejarse las dudas que pesan sobre la deuda argentina".

Por su parte, Sergio González, responsable de la Oficina de Inversiones de Cohen, señaló que los operadores esperan definiciones sobre el equipo económico de Brasil y su orientación fiscal. También advirtió que el financiamiento en dólares para 2027 continúa sin resolverse, pese a las compras de reservas realizadas durante octubre.

En la misma línea, un reporte de Vector Investments sostuvo que "la combinación de tasas externas altas y dudas sobre la acumulación de reservas volvió a ampliar la prima exigida a los activos argentinos".

Durante los próximos días, la atención estará puesta en la evolución del dólar, las intervenciones del Banco Central, el comportamiento del real brasileño y las decisiones de la Reserva Federal de Estados Unidos.

El resultado de las elecciones legislativas estadounidenses también podría modificar las tasas internacionales y el apetito de los inversores por los mercados emergentes. Mientras tanto, la posibilidad de recuperar el acceso al financiamiento externo seguirá condicionada por la evolución de las reservas, la capacidad de pago y la confianza del mercado en el programa económico del Gobierno.

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