El Ministerio de Economía afrontará este miércoles una de las licitaciones de deuda más relevantes del mes, con vencimientos por casi $10 billones, en su mayoría en manos de inversores privados. El resultado será clave para la estrategia financiera y para el nivel de tasas en pesos.

Luego de haber logrado un refinanciamiento del 124% en la última subasta, el Tesoro llega con una posición de liquidez más holgada en el Banco Central, un factor que podría influir en las condiciones que convalide el mercado.

El menú de instrumentos en pesos

Para esta licitación, el Palacio de Hacienda ofrecerá una combinación de instrumentos a tasa fija, variable y ajustados por inflación. Entre las opciones se destacan varias Lecap con vencimientos durante 2026 y un bono capitalizable que extiende el plazo hasta enero de 2027.

También se incorporan instrumentos a tasa Tamar, tanto en formato de letra como de bono, este último como novedad dentro del programa financiero. Además, habrá reaperturas de bonos ajustados por CER con vencimientos que llegan hasta 2028.

Más pesos en el Banco Central

Uno de los datos que sigue el mercado es el nivel de depósitos del Tesoro en el BCRA. Al cierre de la semana pasada, el saldo superaba los $3 billones, por encima del registrado antes de la licitación anterior, aunque todavía por debajo de los picos de fines de enero.

Ese “colchón” le da mayor margen al Gobierno para no convalidar tasas demasiado elevadas, especialmente en los tramos más cortos, que en la última subasta concentraron buena parte de la demanda.

Antecedentes y señales del mercado

En la licitación previa, Economía aceptó rendimientos cercanos al 3% mensual para las letras más cortas, un nivel que generó debate entre analistas por ubicarse por encima de la inflación esperada. Aun así, el resultado permitió renovar todos los vencimientos y obtener financiamiento adicional.

El ministro Luis Caputo reconoció que las tasas en pesos siguen altas, pero las atribuyó a la volatilidad política y al contexto preelectoral. Desde su perspectiva, la tendencia debería revertirse si la inflación continúa desacelerándose.

Lo que está en juego

Más allá del rollover, el resultado de esta licitación será una señal para el mercado financiero y la actividad económica. Una eventual baja de tasas podría aliviar el costo del crédito y dar impulso a empresas y consumidores.

El foco estará puesto en el nivel de adhesión, en los plazos elegidos por los inversores y en si el Gobierno logra avanzar en su objetivo de reducir gradualmente el costo del financiamiento en pesos.

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